工程机械的未来怎么看?

自2016年开始回暖的工程机械，其景气周期大概率要长于上一轮。

出品|每日财报

作者|刘雨辰

进入下半年之后，随着疫情影响的逐渐消退，建设投资也在加速回暖，在此背景之下，国内工程机械行业的业绩也同步释放。

据中国工程机械工业协会统计，9月纳入统计的25家挖掘机企业共销售挖掘机2.6万台，同比增长65%，其中国内2.3万台，同比增长71%，出口3436台，同比增长31%。2020年1-9 月，共销售挖掘机23.7万台，同比增长32%，国内销售21.3万台，同比增长33%，出口2.4万台，同比增长22%。

实际上，在此之前《每日财报》就曾提示过工程机械龙头的投资机会，今天重点盘点一下行业向好发展的背后逻辑和未来发展趋势。

基建和地产双轮驱动

地产和基建的投资变化直接影响工程机械行业的景气度，包括之前我们分析的水泥行业也是如此。从历史数据来看，挖掘机销量与固定资产投资，尤其是房地产开发投资完成额相关性较高。例如，在2008年三季度至2009年一季度，房地产开发投资明显下滑，同期挖机销量大幅下降，最高单季下滑近30%，而在2015年四季度至2017年二季度房地产投资恢复的期间，挖机销量大幅提升。

事实上，这一现象不只是发生在中国，国外亦是如此。以日本为例，1965年日本主要工程机械市场规模只有不到2千亿日元，而到了1990年就已达到2万亿日元，增长了10倍，其根本原因是二战之后日本大力推进国内的基本建设。但随着上世纪90年代日本房地产泡沫破灭，建筑业投资开始持续下降，工程机械开始萎靡不振，将市场转为海外之后行业才开始恢复，而中国成为当时日本重要的客户，因为当时国内的技术水平相对落后，只能依赖进口。

回到当下来看，2020年新冠疫情的爆发对我国经济造成了严重但较为短期的影响，在疫情防控逐渐步入常态化后，积极的财政政策、基础设施建设的持续推进等逆周期调节措施大概率仍是对冲经济下行的重要手段。2019 年我国基建与房地产投资额已经达到 31.42 万亿，是工程机械上一轮景气高点 2011年时候的2.44倍。

根据官方的数据，2020年1-8月，基建投资增速为2.02%，较前值继续提升0.83%，同期房地产开发投资完成额同比提高4.6%，较前期增加1.20%，实现深V型复苏。地产和基建的双轮驱动使得工程机械行业景气度迅速提升。

回顾历史的目的是展望未来，基于目前的发展情况来看，国内工程机械的景气度还是有很大概率可以延续的，关于这一点，可以从两个维度思考。

首先就是建设投资方面的变化，2019 年中国的城市化率为60.6%，这一数据明显是低于发达国家的。很多人会说，如果考虑人均收入水平，这一数据已经达到瓶颈，这一说法确实有些道理，但如果城市化进程停滞，那么国家势必会加大在农村地区的基本建设。事实上，政府也确实在做这些工作，特别是要加大中西部的基本建设。

之前看到有一个经济学家写过一篇文章，他说中国的路已经修的很多了，我们拥有全世界最发达的高铁线路，但依然还有空间，因为还有很多地方没有高铁，还有很多人没坐过高铁。希望大家明白一个道理，中国和其他国家有本质的区别，当年中央政府向农村地区投资十万亿搞新农村建设，明知道是没有短期回报的，但依然要做。

众所周知，在未来的一段时间内，经济增长都会面临一定的压力，基建投资作为托底经济的堡垒不会被大幅度削减，那么工程机械的存量规模就能得到保障。

2020年我国挖机保有量将达到192万台，挖机的平均使用寿命在10-15年，如果以12年使用寿命计算，预计未来中国平均每年挖机的更新需求将达到16万台。

如果只是维持一个存量市场，那么整个行业很可能随着换机潮和建设投资的变化而呈现周期性的变动，但情况并非如此，周期性难免，成长性可期。

国内工程机械的人均保有量依然很低，还是以挖机为例，目前中国建筑业人均挖机保有量为334台/万人，而日本在2017年的时候挖机人均保有量就达到1344 台/万人，是中国的近4倍。随着中国农民工群体的日渐老龄化而新生代农民工的断层，用更多的机器取代人力已是大势所趋，这些替代性需求构成了工程机械的增量市场。

综合以上信息来看，国内工程机械的市场规模有很大希望延续扩张的态势。

行业将走向何方

开门见山的说，国内工程机械行业未来将会呈现两大趋势:第一，行业走向集中，第二，向海外市场进军。而驱动这两大趋势的本质因素则是龙头企业的技术优势和品牌优势。

文章来源：《中国机械工程》 网址: http://www.zgjxgc.cn/zonghexinwen/2020/1030/415.html